NBP prognozuje stopniową normalizację inflacji w Polsce

Narodowy Bank Polski (NBP) opublikował lipcową projekcję inflacji, z której wynika, że wzrost cen w Polsce będzie stopniowo normalizował się w nadchodzących latach. Centralna ścieżka projekcji zakłada, że inflacja CPI wyniesie 2,9 proc. w 2026 r., spadnie do 2,7 proc. w 2027 r. i osiągnie 2,2 proc. w 2028 r. Prognozy te sugerują powrót dynamiki cen konsumpcyjnych do celu inflacyjnego NBP, który wynosi 2,5 proc. z odchyleniem o 1 punkt procentowy.

Inflacja bazowa i czynniki kosztowe

Pomimo ogólnego trendu spadkowego inflacji CPI, inflacja bazowa ma utrzymywać się na podwyższonym poziomie. Projekcja NBP przewiduje, że inflacja bazowa wyniesie 3,0 proc. w 2026 r. i 2027 r., a następnie obniży się do 2,4 proc. w 2028 r. Ten utrzymujący się podwyższony poziom jest efektem nasilenia presji kosztowej, w tym wysokiej dynamiki cen usług transportowych i wypoczynkowych. Wzrost cen surowców oraz zakłócenia w globalnych łańcuchach dostaw również przyczyniły się do wzrostu dynamiki cen dóbr importowanych, co wcześniej miało charakter deflacyjny.

Wpływ cen paliw i żywności

W lipcu br. NBP przewiduje wzrost dynamiki cen paliw i energii, co jest konsekwencją wycofania rządowego wsparcia dla cen paliw (program CPN). Jednak w IV kwartale ceny te mają zacząć spadać, co wynika z normalizacji sytuacji podażowej na globalnych rynkach surowców energetycznych. Z drugiej strony, inflację CPI w 2026 r. ogranicza dynamika cen żywności, która znacząco spadła w II kwartale br. Było to spowodowane korzystniejszą sytuacją podażową, zwłaszcza w przypadku mięsa i warzyw. W latach 2027-2028 spadek inflacji cen konsumenta będzie ograniczany przez wzrost inflacji cen żywności, wynikający z opóźnionego wpływu wyższych kosztów produkcji, w tym nawozów sztucznych, spowodowanych konfliktem na Bliskim Wschodzie.

Ryzyko związane z EU ETS2

Istotnym czynnikiem ryzyka dla ścieżki cen energii i inflacji CPI w 2028 r. jest planowane rozszerzenie unijnego systemu handlu emisjami CO2 (EU ETS2) na transport drogowy i budownictwo. NBP szacuje, że wzrost kosztów o każde 10 zł za tonę emisji CO2 przyczyniłby się do bezpośredniego podniesienia inflacji CPI o 0,06 punktu procentowego, gdyby założyć pełne przełożenie na ceny paliw. Polska, podobnie jak inne kraje UE, nie wdrożyła jeszcze tych przepisów, a postulaty przesunięcia ich w czasie wciąż się pojawiają. Z tego powodu w bieżącej projekcji skutki wejścia w życie EU ETS2 nie zostały uwzględnione w ścieżce centralnej, co stanowi ryzyko w górę dla inflacji w 2028 r.

Perspektywy wzrostu PKB i konsumpcji

Projekcja NBP zakłada również wzrost PKB w 2026 r. na poziomie 3,7 proc., w 2027 r. o 2,8 proc., a w 2028 r. o 3,0 proc. Konsumpcja prywatna pozostanie istotnym źródłem krajowego wzrostu gospodarczego, choć jej dynamika ma się obniżyć względem 2025 r. ze względu na spowolnienie wzrostu realnych wynagrodzeń i dochodów. Wydatki konsumentów będą również ograniczone przez podwyższoną inflację CPI. Inwestycje będą w znacznym stopniu warunkowane wykorzystaniem funduszy unijnych, zwłaszcza z Krajowego Planu Odbudowy (KPO), co przyczyni się do przyspieszenia dynamiki nakładów brutto na środki trwałe w 2026 r.

Najważniejsze fakty

Projekcje NBP są kluczowe dla przedsiębiorców i gospodarstw domowych w Polsce, ponieważ dostarczają informacji o przyszłych trendach cenowych i gospodarczych. Zrozumienie dynamiki inflacji i jej czynników wpływu pozwala na lepsze planowanie finansowe i podejmowanie decyzji inwestycyjnych. Dalsze monitorowanie polityki NBP oraz rozwoju sytuacji na rynkach surowców i w regulacjach unijnych będzie kluczowe dla oceny realnego wpływu na polską gospodarkę.

Źródło: Bankier.pl – https://www.bankier.pl/wiadomosc/Inflacja-pod-kontrola-NBP-przewiduje-stopniowa-normalizacje-cen-9166301.html